从和睦家股权转换,看妇儿医院资本纵横

卖来卖去,妇儿医疗怎么了?

和睦家卖了

和美也在卖

只不过,此卖非彼卖。

一、卖的背后

今年以来,民营妇儿医疗的买与卖,异常活跃。

今年5月,和美医疗(01509.HK)以6300万元的价格卖掉涉“基因编辑”事件的深圳和美医院。

7月24日,和美医疗旗下公司向镇江科力达,以人民币2200万元出售武汉现代医院、重庆万州医院及重庆都市俪人医院各自的全部股权。

在业绩下滑趋势下,和美医疗开始剥离旗下亏损子公司。对和美医疗而言,这是断臂求生,市场竞争激烈、传统营销手段成本过高,利润下滑,不是不转让传统妇科业务。去年底,贺建奎基因编辑婴儿事件对于和美医疗无疑是雪上加霜,自魏则西事件之后莆系的帽子又如影随行,尽管2015年就在香港上市,私立妇儿规模一度全国领先,运营压力和品牌受损的双重打击之下,走出颓势有待时日也看命数。

7月30日,复星医药宣布将向新风天域公司(纽交所交易代码:NFC)转让其所持有的和睦家医疗权益,并将通过持有NFC 940万股股份(约占NFC经扩大后股份总数的6.62%)参与NFC对和睦家医疗的运营。此次交易中,复星实业向NFC出售42%和睦家股份的对价约为5.23亿美元,其中约4.3亿美元由NFC以现金支付,另9,400万美元将用于认购NFC 6.62%的股份。

有业内人士评价,这是和睦家医疗一次“完美”的借壳上市行动。但不可忽略的一个事实,虽然已经运营二十余年,和睦家目前依然是亏损状态。

与和美医疗一样,和睦家在扩张之后,业绩和利润未能像预期一样增长,A股上市计划就遥遥无期,背后资本也失去耐心。不过,作为高端医疗行业标杆企业,和睦家凭借核心竞争力和品牌光环,仍然成为优质实体,顺利启动了美股借壳进程。

根据相关人士透露,和睦家未来很可能私有化之后回归A股。

二、资本梦断?

今年2月,我国另一高端妇儿医院品牌美中宜和也启动借壳上市计划。

2月25日,启迪古汉发布公告称收购北京美中宜和医疗管理有限公司全部或大部分股权,以及北京清源儿童医院医疗投资有限公司80%的股权。但随即3月10日,启迪古汉公告称由于交易各方未能就交易方案的核心条款达成一致意见,公司决定终止筹划此次重大资产重组事项。

或许这已经昭示2018年以来我国妇儿医院登录A股市场的不易。

作为民营医疗较早发展的一个版块,中高端妇儿医院早已集团化、连锁化、资本化,目前妇产医院机构数最多,且各大品牌身后都有资本的身影。除了和睦家与美中宜和外,众多中资背景的妇儿医院在扩张之后,都是奔着资本梦而去的,这其中也包括X系企业,比如安琪儿、宝岛、莲池(新三板挂牌)等。

根据春田医管的分析,虽然过去5年妇儿医疗机构的累计融资总额在各专科中排名第一,但近两年融资的数量与金额已明显放缓。

当前妇儿医疗机构投资的主力是私募基金和企业战略投资者,大多数投资人认为行业已进入整合期,但未来会继续增长。

三、运营之困

作为行业标杆行业,为什么和睦家医疗被复星医药收购的10年中没有实现整合上市?

据相关报道,复星医药与和睦家此前沟通不畅,复星医药希望更多对接系统内医药、地产及保险等资源,与李碧菁等和睦家管理层的管理理念、风格和文化等方面一直无法协同。

看似是投资者与创始人的磨合与分岐,根源是资本逐利性与医疗周期的矛盾性。中国合格医师的数量一直掣肘着妇儿医院的扩张,儿科医生的数量极其短缺。医疗的特殊性决定了这是长期投资,短期很难实现营利。一个是扩张难,另一个是扩张后运营难。

单体医院盈利,集团整体亏损。按国内A股的评判标准以及监管环境,显而易见资本之路不可能一帆风顺,这也是和睦家此次转换赛道的根本原因。

业内人士认为,加速向二三线城市扩张是和睦家医疗的发展战略,回归资本市场可以为和睦家医疗带来资金支持,落地扩张战略。不过,二三线城市对高端医疗的付费能力有限,如何定位服务价格以及锁住人才成为和睦家扩张的关键问题。

其实在之前行业会议中,某和睦家机构负责人表达了对纳入医保的向往,一定程度上表现了运营之困难。此外,和睦家也选择电商和团购平台的推广,不再顾及高端品牌形象。

不可逆的医疗周期,扩张后的资金压力,人才的制约,市场的变化(全面二胎政策未达预期),资本逐利与价值投资的矛盾,这是摆在民营妇儿医疗集团的共性问题。

但是,行业龙头企业至今仍未形成,这激励着大家初心不改。

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作者简介:花美男先生,毕业于厦门大学国际新闻专业,资深媒体人、品牌人,曾任某大型眼科集团营销副总、董事长助理,某大型医疗集团品牌总监,关注于品牌和营销管理以及战略方向。微信公众号:花样男人(ID:xmuboy0606) 。转载请联系原作者授权!

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