弃美股赴港股,对和睦家医院母公司新风医疗可能有什么好处?

记者 | 金淼

编辑 | 许悦

牛年春节前夕,和睦家医院的母公司新风医疗发公告,公司董事会收到New Frontier Public Holding Limited等组成的买方财团于2021年2月9日发出的非约束性私有化要约,拟以现金每股12美元的价格收购所有已发行普通股,将公司私有化。

该交易完成后,公司将成为非上市公司,其普通股将从纽约证券交易所退市。

公告发出当天,市场便表示,新风医疗或为未来回H股做准备,是因为美股流动性较差,公司估值偏低。2020年三季度报披露时,新风医疗曾表示过香港二次上市计划。界面新闻就回A股和H股计划,向和睦家处求证,截至发稿时未获回复。

2018年新风天域以“特殊目的的收购公司”形式,登陆纽交所,此类公司可上市融资后寻找非上市公司,在24个月内完成并购合并后,纳入到上市公司中。2019年7月,包括复星在内的原和睦家股东,宣布联合向新风出售和睦家股权,交易总价约12.27亿美元,和睦家当时估值在13亿美元。该笔交易2019年底完成,新风天域更名新风医疗。

作为国内高端非公医疗的代表,和睦家一直被看作非公医疗领域里的“香饽饽”,但事实上,目前和睦家处于亏损状态。

根据其2020年度第三季度报告显示,公司第三季度营收6.3亿人民币,同比增长3.7%,净亏损又上一年度的同期8625万元缩减至6982.5万人民币。

一般来说,美股对于国内的医改故事并不感冒,这也是包括和睦家、1药网这类医疗服务、医药电商等在医改背景下发展起来的公司,在美股交易清淡的主要原因。

过去一年间,包括海吉亚、宏力医疗在内国内多个民营医疗企业港股,加上此前上市的锦欣生殖、康宁医院等,港股成为国内非公医疗的重要上市地点。一方面,医疗企业香港上市的阻碍小于A股,适合净资产不多、轻资产运作的医疗服务机构。

而香港市场对于国内医改背景下带来的市场变化更加熟悉,无论是估值还是流动性都优于美股。

按照市销率估值法(PS),目前港股上市的海吉亚和锦欣生殖市销售分别为19.08和33.83,而新风医疗的市销率则为2.54,资产价值被低估系此次私有化及未来可能回归AH股的重要因素。

另外,虽然2016年到2019年和睦家的收入由16.8亿增至24.5亿,但是净利润不断走低,2019年亏损4.59亿人民币。

而2020年,受到新冠疫情冲击,医疗机构人流显著下滑,整个非公医疗领域都面临融资难的问题,故众多非公医疗机构排队IPO募集资金,而美股的流动性对于增发来说有一定难度。

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